In Hongkong brodelt es. Die Securities and Futures Professionals Association (SFC) hat die Finanzaufsichtsbehörden auf den Plan gerufen, um den regulatorischen Rahmen für virtuelle Vermögenswerte zu verfeinern. Das klingt erst einmal nach einem bürokratischen Geschwafel, aber die Relevanz ist enorm. Bei einem Treffen mit dem Unterstaatssekretär für Finanzdienstleistungen, Chan Ho-lim, wurden klare Forderungen laut: niedrigere Compliance-Kosten, verbesserte Prüfungen und eindeutige Leitlinien. Ja, wir sprechen hier von einem Markt, der für viele noch ein großes Fragezeichen darstellt.

Die SFC hat immerhin zugestimmt, einige Verbesserungen am CVAP-Qualifikationssystem umzusetzen. Dazu gehören die Trennung der Prüfung von verpflichtenden Kursen, die Bereitstellung offizieller Lernmaterialien und die Reduzierung der Prüfungsgebühren. Das klingt fast nach einer Erleichterung für die Branche, die sich mit immer höheren Compliance-Kosten herumschlagen muss. Aber die Diskussionen um ungelöste Fragen wie Selbstverwahrungsregeln und die Unterscheidung zwischen Technologieanbietern und regulierten Finanzaktivitäten gehen weiter. Hier bleibt noch einiges zu klären.

Auf dem Weg zu einem neuen Lizenzsystem

Am 1. Juni 2026 wird Hongkong ein umfassendes Lizenzsystem für virtuelle Vermögenswerte einführen. So hat es der Finanzminister Chan Ho-lim im Legislativrat angekündigt. Vier Arten von Dienstleistungen werden dabei abgedeckt: der Handel mit virtuellen Vermögenswerten, die Beratung, die Vermögensverwaltung und sogar neue Verwahrungsdienstleistungen. Das soll alles auf die bestehenden Wertpapier- und Futures-Verordnungen abgestimmt werden. Aber halt! Hier gibt es einen großen Haken: Es gibt keine Übergangsregelung für bestehende Dienstleister. Das bedeutet, dass alle sich neu registrieren müssen.

Das Lizenzsystem wird in Hongkong das erste seiner Art in der Asien-Pazifik-Region sein. Bereits jetzt sind 13 Handelsplattformen und zwei Stablecoin-Emittenten lizenziert, aber es gibt immer noch viel Raum für Verbesserungen. Die neuen Vorschriften zielen darauf ab, alle wichtigen Knotenpunkte des Ökosystems digitaler Vermögenswerte miteinander zu verbinden. Das klingt nach einem ambitionierten Plan, doch die Realität könnte anders aussehen. Branchenvertreter sind besorgt, dass die strengen Vorschriften viele Unternehmen abschrecken könnten, insbesondere wenn man bedenkt, dass sie sich bei der SFC registrieren müssen, um Dienstleistungen anzubieten.

Der Widerstand der Branche

<pNun wird es richtig spannend. Die HKSFPA, der führende Verband der Wertpapierbranche in Hongkong, wehrt sich gegen die Pläne zur Verschärfung der Lizenzierungsregeln für Vermögensverwalter im Kryptobereich. Es wird gewarnt, dass diese Vorschläge etablierte Unternehmen vom Markt für digitale Vermögenswerte verdrängen könnten. Ein zentraler Punkt der Debatte ist die Abschaffung der De-minimis-Ausnahme für Vermögensverwalter des Typs 9. Aktuell dürfen lizenzierte Verwalter bis zu 10 % des Fondsvermögens in Kryptowährungen investieren, ohne eine separate Lizenz für virtuelle Vermögenswerte. Der neue Vorschlag verlangt jedoch eine vollständige Lizenz für jedes Krypto-Engagement, selbst wenn es nur 1 % beträgt. Ziemlich krass, oder?

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Die HKSFPA hat diesen „Alles-oder-nichts-Ansatz“ als unverhältnismäßig zum Portfoliorisiko eingestuft. Wer möchte schon mit einer Lizenz für ein kleines Krypto-Engagement überfordert werden? Und das könnte sich als problematisch erweisen, denn höhere Compliance-Kosten könnten traditionelle Manager von kleinen Pilotallokationen abhalten. Das könnte Hongkongs Ziel, einen institutionell geführten Hub für digitale Vermögenswerte aufzubauen, ernsthaft gefährden.

Die Diskussion um die Verwahrung virtueller Vermögenswerte ist ebenfalls ein heißes Eisen. Viele Token und Web3-Unternehmen werden nicht von lokalen Verwahrern unterstützt, was die HKSFPA zu der Forderung bringt, dass eine begrenzte Selbstverwahrung und die Nutzung qualifizierter Offshore-Verwahrstellen für professionelle Anlegerfonds notwendig ist. Die Flexibilität, die hier gefordert wird, könnte Investoren schützen und gleichzeitig den Zugang zu neuen Krypto-Assets ermöglichen. Man fragt sich, ob Hongkong bereit ist, diese Balance zu finden.

Die kommenden Monate werden entscheidend sein. Die Regulierungsbehörden müssen jetzt zeigen, dass sie bereit sind, auf die Bedenken der Branche einzugehen. Die Spannung steigt, und sowohl die Aufsichtsbehörden als auch die Marktteilnehmer müssen sich auf die neuen Rahmenbedingungen einstellen. Es bleibt abzuwarten, wie sich die Situation entwickeln wird und ob Hongkong tatsächlich zu einem globalen Zentrum für digitale Vermögenswerte aufsteigen kann.